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3.3MSCI扩容生效在即，当前处外资流入高峰MSCI扩容生效在即，当前处外资流入高峰，因国际指数纳入进程放缓，明年增量或不如今年。11月26日收盘后，MSCI第三步扩容生效，在指数扩容与人民币汇率走强双重利好下，最近3个月外资持续流入近1400亿。上周由于香港社会动荡态势升级与中美商谈反复，人民币汇率小幅走弱，外资流入速度略有放缓，但单周净流入仍有17.9亿，保持连续13周净流入的记录。展望明年，从当前到一季度，MSCI会收集市场反馈并择时对是否进一步扩大纳入进行全面咨询。根据此前MSCI咨询征求意见的结果，A股对冲工具不足、股票资金结算周期短、互联互通的假期风险、逐渐向综合交易账户过渡等四方面的问题，是继续扩大纳入的阻碍。2020年3月，富时罗素指数将纳入因子从15%提升到25%；2020年9月，富时罗素也将就扩大A股纳入因子展开全面咨询。从海外经验与过往咨询执行节奏看，预计2020年国际指数扩容速度将不如2019年，A股纳入MSCI进程短期将放缓。A股国际化趋势不变，但明年外资增量可能不如2019年。

倪华和王皓分别排在第15和第16位。所有中国男棋手排名如下：中国女棋手战绩颇佳。居文君面对印度的帕德米尼、格鲁尼亚的巴特西亚什维利以及中国的雷挺婕这样的高手，连战连捷惊艳全场，也成为全场唯一一位全胜棋手。不过她将在今天晚上的比赛中对阵谭中怡，这是中国棋迷最不愿意看到的状况。

需要注意的是，即便两家公司出现的违规违法行为相似，但最终处罚的力度也有所区别，原因何在？一位接近监管的保险业人士对新京报记者坦言，一般而言，每个地区、每一个局都有自己的执法裁量权。有些地区执法偏严的话，就会对相关公司或个人进行顶格处罚。有的地区以督导为主，可能会在标准范围内就低处罚。

特征一：2019年整个三四线城市的韧性超出预期。中国的城镇化率还非常低，大概只有58%。整体的三四线市场的空间是比较大的，只不过不太会出现像2015—2017年爆发性增长的机会。但2019年整个三四线城市的韧性超出我们的预期，核心原因是去年3、4月份的货币宽松以及社融宽松带来的销售。

中国交通银行首席经济学家连平在接受《经济参考报》记者采访时也表示，货币政策要解决的主要问题是如何能够促使金融机构，通过各种渠道、方式和产品来加强对实体经济的支持，让流动性流到实体经济所需要融资的地方去，而不是流动性的大规模宽松。近期实行QE的可能性很低。

年底前专项债基数走低，额度提前下达节奏或不及预期。今年专项债额度提前下达，10月已经开始显现前置影响。2019年1-9月，地方政府专项债新增21658亿，超过年初制定的19年新增专项债额度21500亿。10月专项债减少200亿，同比多减1068亿元。9月4日国常会部署称将“根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，确保明年初即可使用见效”。按照年初见效的节奏，同时在经济下行压力加大的背景下，市场预期今年年底有望提前下达明年专项债额度。但由于去年9月前提前完成当年专项债下达任务，导致去年四季度专项债发行形成低基数，在稳增长为主基调的背景下，专项债的提前下达节奏或延后至明年一季度。年底前社融情况或主要受人民币贷款发行的影响，同时表外融资的低基数效应也在减弱，年底前社融增速有进一步下滑的压力。